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　　8月19日公司发布半年报，26H1实现营收30。70亿元，同比+4。41%；实现归母净利润4。25亿元，扣非归母净利润3。90亿元，同比+16。76%。26Q2实现营收14。88亿元，同比+6。02%，实现归母净利润1。95亿元，同比+0。01%，扣非归母净利润1。86亿元，同比+4。72%，业绩略低于预期。魔芋大单品稳健增加，高卵白零食接力成长。1）分产物看，鹌鹑蛋、深海零食等健康零食延续增加态势，烘焙下滑幅度收窄，产物布局持续优化。26H1魔芋零食/海味零食/健康蛋成品/烘焙薯类/果干果冻/休闲豆成品/其他别离实现收入11。25%/+55。65%/+51。46%/-3。49%/-17。29%/+2。67%/-58。06%。2）分渠道看，26H1线%。线下渠道连结稳健增加，系零食量贩、会员店、定量畅通渠道引领。线年下半年起自动优化渠道布局，提拔运营质量，估计H2低基数下无望转正。产物布局优化叠加成本盈利，毛利率持续改善。1）26Q2毛利率为32。66%，同比+1。73pct，环比+0。82pct，同环比改善次要系产物布局升级优化、魔芋等原材料价钱下降、供应链端持续打磨提效。2）品牌投放、股权激励致期间费率提拔，26Q2发卖/办理/研发费率同比+1。25pct/+0。13pct/+0。27pct。发卖费率提拔次要系大品牌推广费添加，25H1/26H1股权领取别离为2262。21/3138。45万元，品牌推广费用25H1/26H1别离为1。25/1。72亿元。3）所得税率小幅优化，26Q2所得税率同比-2pct，最终26Q2归母净利率为13。10%，同比-0。79pct。财产链劣势强化盈利能力。收入端，高卵白健康零食仍为高景气细分赛道，公司资本聚焦魔芋、鹌鹑蛋等焦点大单品，利润端，伴跟着H2魔芋成本进一步下降，全财产链结构巩固成本劣势，净利率中枢无望逐渐抬升。